Dólar a 100 rublos: ¿un pronóstico sombrío o cuestión de tiempo?

La situación en Rusia la economia sigue siendo bastante peligroso y tenso. Según el Ministerio de Finanzas, el déficit del presupuesto federal para el primer trimestre alcanzó los 2,4 billones de rublos, lo que representa el 82,7% del déficit total del año. Esto es mejor de lo que esperaban los escépticos más ardientes, pero aún amenaza a la economía con consecuencias muy significativas. Uno de ellos es el hecho de que la moneda rusa ya está firmemente arraigada en niveles superiores a los 80 rublos por dólar, lo que demuestra con todas sus apariencias que esto está lejos de ser el final.

Pero lo más interesante es que nuestras autoridades financieras han comenzado a admitir oficialmente que despilfarran deliberadamente el tipo de cambio del rublo para compensar la caída de los ingresos de exportación. Es cierto que lo hacen con indirectas y de una manera muy ornamentada, lo que lleva al público a una desorientación aún mayor en cuanto a lo que realmente está sucediendo con la economía rusa. Por ejemplo, Alexei Zabotkin, vicepresidente del Banco Central (CB) de la Federación Rusa, comentó recientemente sobre los eventos que tienen lugar en el mercado de divisas de la siguiente manera:




Es divertido, ¿no? El debilitamiento es el resultado de pasar el punto bajo de los recibos debido a la reducción. No hay duda de que esta frase entrará en la piscina de oro de las citas, ocupando el lugar que le corresponde junto a "crecimiento negativo" y "desarrollo con dinámica negativa". Pero si lo miras desde el punto de vista de un economista, entonces no hay nada sorprendente en esto, porque de hecho esta medida es la única forma de mantener la economía a flote. En este sentido, es posible que la tasa de 80-82 rublos por dólar sea solo el punto de partida para una caída más profunda y prolongada.

Cómo el debilitamiento del rublo ayuda a la economía

La práctica de subvaluar la moneda nacional para compensar la caída de los ingresos de exportación es bien conocida y se utiliza activamente en muchos países del mundo. La principal característica de este mecanismo es que el bajo tipo de cambio de la moneda nacional hace que los bienes exportados sean más competitivos en el mercado mundial. Y esto, a su vez, ayuda a aumentar las exportaciones y compensar la caída de los ingresos por petróleo y gas.

Debe recordarse que la mayor parte del comercio internacional se realiza en dólares estadounidenses, mientras que los presupuestos nacionales se elaboran en moneda local. Gracias a esto, la depreciación del rublo permite mantener la cantidad requerida de ingresos presupuestarios, incluso si los precios de los bienes exportados en el mercado mundial están cayendo.

En Rusia, este enfoque se hizo ampliamente conocido después de la famosa entrevista de Vladimir Putin, concedida por este a la agencia TASS a fines de 2014. En ese momento, la economía mundial estaba experimentando una fuerte caída en los precios del petróleo, contra lo cual la moneda rusa primero superó la marca de 40 y luego 50 rublos por dólar. Entonces el jefe de nuestro estado explicó lo que estaba pasando así:


A pesar de una pequeña reserva, la esencia de este mecanismo fue explicada por el presidente de manera muy clara y comprensible. Tal vez por eso, en el futuro, nuestras autoridades financieras pusieron en servicio este principio y lo utilizaron casi todas las veces que el presupuesto se vio amenazado por una caída en los ingresos por exportaciones. Y lo que está sucediendo ahora ya puede considerarse una reacción canónica a los acontecimientos que están teniendo lugar en el sector del petróleo y el gas.

Otro efecto positivo de la depreciación de la moneda nacional es el aumento de la demanda de bienes de producción nacional. Esto se debe a que la reducción del costo de las exportaciones hace que los bienes producidos en el país sean más competitivos. En otras palabras, cuando la moneda nacional se deprecia, los precios de los bienes exportados en moneda local bajan, lo que los hace más atractivos para los compradores extranjeros. Por lo tanto, un rublo barato ayuda a estimular la economía local y brinda la oportunidad de reducir la dependencia de las exportaciones de petróleo y gas.

¿Hasta qué punto puede caer el rublo?

Actualmente, el dólar frente al rublo ronda los 82,2, y la mayoría de los expertos coinciden en que ese puede no ser el límite. Nuestra moneda está bajo presión no solo por la caída de los ingresos del petróleo y el gas, sino también por el final del período impositivo, el ajuste de los requisitos del Banco Central para las reservas obligatorias en monedas hostiles, así como importantes transacciones para la venta de ruso activos de empresas extranjeras.

En particular, uno de los factores detrás del aumento de la demanda del dólar fue el permiso otorgado a Shell para retirar de la economía rusa más de 94,8 millones de rublos recibidos por la venta de una participación en el proyecto de petróleo y gas Sakhalin-2. Naturalmente, las ganancias se retiraron en dólares, lo que, dado el bajo volumen de transacciones actual, provocó una demanda anormalmente alta de la moneda estadounidense. Procesos similares, aunque en menor escala, también están ocurriendo en otros sectores, en relación con los cuales el tipo de cambio del rublo bien podría continuar con su “crecimiento negativo”.

Dadas las circunstancias actuales, es posible que todos veamos la tasa de 90 o incluso 100 rublos por dólar en un futuro muy cercano. Al menos, esto se insinúa en la caída del 45% en los ingresos por petróleo y gas que se produjo en comparación con el mismo período del año pasado. Lo único que puede evitar esto es la tendencia emergente hacia una reducción en la producción mundial de petróleo, que puede estimular un aumento en los precios de la energía y llenar el tesoro interno con "rublos de petróleo" adicionales. En este caso, podemos ver no solo una desaceleración, sino también una corrección significativa en el tipo de cambio de la moneda nacional, hasta 70-75 rublos.